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北京赛车双面长龙:華住酒店19Q1財報深度解讀—收入符合預期業績下滑,上調全年開店計劃

作者: 梅林,李秀敏
時間: 2019年05月23日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:華住酒店19Q1財報深度解讀—收入符合預期業績下滑,上調全年開店計劃
研究員:梅林,李秀敏
報告類型:行業研究*點評報告
報告日期:20190523

行業/子行業:餐飲旅游
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

事件: 5月23日,美股華住酒店(HTHT)公布2019年第一季度財報。Q1實現營業凈收入24億元/增長14.2%;歸屬凈利潤1.06億元/下降17.83%;剔除權益證券公允價值變動影響后歸屬凈利潤2.22億元/下降21.3%;調整后EBITDA 5.28億元/下降5.55%,剔除開發投入EBITDA 6.1億元/增長9.1%。 評論: 1、華住Q1收入增長符合指引,費用投入致業績下滑。Q1華住凈收入增長14.2%,符合此前業績指引(增長13%-15%),其中直營店收入17.1億元/增長8.2%,加盟店收入6.6億元/增長30.3%。歸屬凈利潤下降17.83%, Q1產生未實現公允價值損失0.9億元,剔除公允價值變動影響后歸屬凈利潤2.22億元/下降21.3%,主要因Q1經濟放緩,酒店需求回落,以及公司投入費用增加。 2、華住毛利率同比下滑,期間費用小幅上漲。公司Q1毛利率27.3%/同比下降0.7pct,其中租金、人事、耗材和其他酒店成本同比上升。期間費用方面,剔除股份補償的銷售費用率為3.2%/上漲0.2pct,主要是網銀手續費和OTA傭金提升;管理費用率為7.9%/上漲0.8pct,主要是公司擴大酒店開發團隊、發展高檔品牌和IT能力;利息支出同比增加2554萬元,同時開業前費用上漲38.7%。 3、入住率降幅擴大,平均房價增速放緩?;【頻闝1整體入住率/平均房價/RevPAR增長-3.1pct/6.9%/2.9%,較18Q4(-0.9pct/9.2%/8.1%)表現較弱,Q1同店的入住率/平均房價/RevPAR增長-2.8pct/2.9%/-0.4%,較18Q4(-0.8pct/4.9%/3.9%)大幅下降,其中入住率跌幅擴大,房價增長放緩,一方面Q1為酒店淡季,商務活動尚未回暖且受節假日因素干擾;另一方面,去年3月RevPAR大幅提升9.6%,高基數效應顯著。 分檔次來看,Q1華住成熟經濟型酒店同店經營數據不及18Q4,其中入住率下跌3.1pct(18Q1+0.2pct,18Q4 -1.1pct),平均房價增長3.7%,較18Q4(+5.3%)明顯放緩,最終RevPAR上漲0.1%,遠低于18Q4(+4.1%)。中檔同店入住率下跌1.9pct(18Q1+1.0pct,18Q4-0.1pct),房價增長1.3%,增速較前期(18Q4+3.9%)下滑,最終RevPAR下跌1.1%(18Q1+4.8%,18Q4+3.7%),為2014年以來首次下滑。

【摘要結束】
全文: 招商證券_行業研究_餐飲旅游_華住酒店19Q1財報深度解讀收入符合預期業績下滑,上調全年開店計劃(推薦)_梅林,李秀敏_20190523.pdf
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