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彩票推荐北京赛车网址:水泥-價格平穩,即將進入淡季

作者: 魏蕓
時間: 2019年05月24日
重要性: 一般報告
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摘要: 報告名稱:水泥-價格平穩,即將進入淡季
研究員:魏蕓
報告類型:行業報告
報告日期:20190524
[內容摘要]

■ 行業需求即將轉淡,本周全國水泥價格周環比持平;預計5月底6月初出現季節性回調,6-8月淡季價格和庫存水平能否穩住是關注重點
■ 1-4月北方需求恢復強勁;由于房地產新開工數據超預期,全國水泥需求延續增長
■ 目前行業估值合理,維持中性評級
水泥價格持穩進入淡季
隨著高溫雨水天氣的到來,需求旺季趨于尾聲,行業正進入夏季淡季。本周全國水泥價格指數周環比持平,其中西南和中南地區價格分別下跌0.6%/0.2%;全國水泥庫容比環比上升0.3個百分點至56.9%。同比來看,目前全國水泥價格指數同比上漲5.2%,水泥-煤炭價差同比下降1.6%,全國庫容比同比上升2.4個百分點。目前南方地區雨水盛行,需求轉弱,我們預計5月底至6月初水泥價格將出現季節性回調,而6-8月淡季水泥價格和庫存水平能否穩住將是全年價格表現的關鍵。
北方需求恢復強勁
1-4月全國基建投資同比增長4.4%,房屋新開工同比增長13.1%,房地產需求超預期。在此帶動下,1-4月全國水泥產量同比增長7.3%,4月單月同比增長1.3%。從地區來看,1-4月北方和南方地區水泥產量分別同比增長20.2%/5.3%,北方地區需求強勁反彈,主要原因是去年基建投資低迷造成的需求基數低,今年邊際上改善明顯,以及今年在各類政策刺激下開工更早。南方地區里華東需求表現良好,而華中和華南部分省份受長時間雨水天氣影響需求疲軟,不及預期。
穩價是今年行業主線
2019年水泥價格高起點,行業目標以穩價格為主,表現為淡季小幅跌、旺季小幅漲。從一季度的情況來看,在基建需求復蘇、房地產需求穩健的區域(如京津冀、粵港澳和長三角)占優的企業將更具盈利穩定性,其中華北地區由于去年的低基數,表現出更大的彈性;而華東地區需求穩定在高位,穩定性更強。目前行業估值在1.0倍2019年前瞻市凈率,為歷史均值水平。
催化劑:環保限產力度超預期;需求超預期。
風險:房地產需求斷崖式下跌;基建補短板力度小于預期;環保政策放松。

全文: 招商港股研究 - 水泥-價格平穩,即將進入淡季 [中性] ~ 魏蕓.pdf
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