招商期貨 |  招商致遠資本 |  招商投資 |  招商證券香港 |  English 官方微博 軟件下載 登錄web交易 專家在線 財管計劃 理財超市 網上招聘 營業網點實時行情

北京赛车软件有多少种:鋼鐵行業 - 房地產超預期支撐鋼材需求,鋼廠盈利維持弱勢

作者: 焦一丁,趙安博
時間: 2019年05月23日
重要性: 一般報告
行業評級:
公司評級:
相關股票代碼:
閱讀權限:   該文章鉆石卡、金卡、銀卡客戶可閱讀全文
摘要: 報告名稱:鋼鐵行業 - 房地產超預期支撐鋼材需求,鋼廠盈利維持弱勢
研究員:焦一丁,趙安博
報告類型:行業報告
報告日期:20190523
[內容摘要]

■ 在全國高爐開工率同比略有下降的情況下,螺紋鋼周產量同比增長22%;房地產超預期是維持目前供需平衡的重要支撐
■ 鐵礦石處于歷史高位,后續仍易漲難跌
■ 我們認為房地產超預期影響被鋼材其他板塊需求疲軟所抵消,鋼廠盈利沒有改善,進入淡季行業盈利情況或進一步承壓,維持中性評級
房地產需求超預期帶動螺紋鋼需求,但鋼材其他板塊需求疲軟
截止5月17日,全國高爐周開工率為69.1%,較月初略有回落,去年同期為70.2%。限產有所推進,但總量仍不及預期。在總產量基本穩定的情況下,螺紋鋼周產量同比提升22%,同時螺紋鋼社會庫存環比下降5.48%,低于去年同期1%,但周庫存去化量為35萬噸(去年同期為45萬噸)。全國主要鋼材品種庫存總量環比下降4%,同比下降3%。目前鋼鐵行業整體產量和庫存均與去年同期保持相似水平,但內部結構上建筑用鋼生產占比提升,我們認為這反映出雖然房地產超預期,但整體制造業的表現仍疲軟。目前行業對建筑業的依賴將導致行業未來下行風險進一步的增加。
房地產超預期,企業盈利并未大幅回升,整體供需仍然偏寬松
年初至今,房地產新開工依然保持良好勢頭,前4個月房屋新開工面積累計同比提高13%,基建固定資產投資完成額同比增長3%。雖然歷史上房屋新開工的領先指標百城成交土地規劃建筑面積同比仍然持續下降,但房地產新開工并未出現我們預期的下滑。我們認為兩者并不會長期背離,但短期拐點難以判斷。由于新開工后6-12個月將持續貢獻建材需求,2019年建材需求大概率整體超預期?;?月數據仍未出現明顯回升,建筑企業反饋前三季度匯款沒有明顯改善,配合一季度GDP數據和政府改革意愿,基建2019年整體投資低于預期的可能性明顯增加。同時,房地產超預期并沒有帶動鋼鐵企業的盈利大幅回升。根據我們的估算,二季度截止目前的螺紋鋼噸鋼毛利環比回升11%,但同比仍下降20%。其他大類產品的盈利空間也明顯低于去年同期水平。我們認為基建投資和制造業需求疲軟導致房地產超預期影響被抵消,而房地產新開工回落后鋼材價格下行風險大增。
政策導向不明朗,維持行業中性評級
我們強調鋼鐵的需求短期主要由市場主導,而供應短期主要由政策主導。近期國家發改委新聞發言人孟瑋在答記者問時表示:“總體來看,當前鋼鐵行業運行還是比較平穩,產能利用率繼續保持在合理區間”。我們認為政府對鋼鐵企業盈利情況滿意。介于貿易戰深化、鐵礦石供應收縮導致成本曲線陡峭和鋼鐵行業對房地產行業依賴加劇的三重潛在風險,以及需求旺季的結束,我們維持對鋼鐵行業的中性評級。

全文: 招商港股研究 - 鋼鐵行業 - 房地產超預期支撐鋼材需求,鋼廠盈利維持弱勢 [中性] ~ 焦一丁,趙安博.pdf
如果您不能打開pdf格式的文件,請您先下載PDF閱讀器
  - 鉆石卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡用戶可閱讀全文    - 鉆石卡、金卡、銀卡用戶可閱讀全文